2023-08-16 11:46:01 来源 : 华西证券股份有限公司
事件概述
公司公布2023 年半年报，公司实现营收2.89 亿元，同比增长72.74%，实现归母净利润3808 万元，同比增长651.46%，实现扣非后归母净利润3332 万元，同比增长2033.76%。
(相关资料图)
其中公司2023Q2 实现收入1.64 亿元，同比增长91%；实现归母净利润2153 万元，同比增长1197%；实现扣非归母净利润1740 万元，同比扭亏为盈。
新品快速放量，带动业绩高速增长
依托新产品AQ-300 上市，公司加强营销体系以及品牌影响力建设，新产品快速放量，带动业绩高速增长。分产品看，公司上半年内窥镜设备收入2.77 亿元，同比增长80.49%；内窥镜诊疗耗材收入757 万元，同比下降40.39%；内窥镜维修服务收入431 万元，同比增长280.38%。
推进营销体系建设，加深市场覆盖
公司持续推进营销体系建设，加深产品市场覆盖。公司在国内市场已建立广东分公司、河南分公司、安徽分公司等十六个营销分公司，并在全国范围内建立了33 个营销服务网点，实现区域化垂直深度管理。上半年公司与南京鼓楼医院、北京友谊医院、杭州第一人民医院、长海医院等多家三级甲等医院进行了全方位深度合作。
研发投入不断加大，产品持续迭代升级
公司上半年研发投入6960.15 万元（+88.54%），研发费用率24.08%（+2.02pp），研发人员从22 年末的163 人提升至229人，研发人员占比24.08%。公司持续推动产品迭代升级，上半年公司根据临床反馈进一步优化细节，并推出全新十二指肠内镜。此外双焦内镜、分体胃肠镜、支气管内镜、鼻咽喉镜、泌尿镜、外壳胆道镜等正在型检。未来公司将持续拓展镜体种类，竞争力有望不断提升。
投资建议
考虑到AQ-300 新品上市后快速放量，我们维持公司业绩预测，2023-2025 年收入分别为6.74/10.12/14.66 亿元；归母净利润分别为0.93/1.45/2.05 亿元，EPS 为0.69/1.09/1.53 元/股（因股本变动，原EPS 为0.7/1.09/1.53 元/股），对应2023 年8 月14 日收盘价55.08 元，PE 分别为80/51/36 倍，维持“增持”评级。
风险提示
市场推广不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险
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