程大爷论市｜政策强势做多，牛市共识正在形成？

【专业深刻 麻辣点评——《程大爷论市》】

本期对话：主持人梁欣x 嘉宾程大爷

——本期话题——

【资料图】

1、政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，系列政策措施陆续发布，各大财经媒体坚定唱多A股，牛市共识正在形成？

2、券商板块继续强势上涨，是见好就收还是可以期待更大级别的行情？

3、室温超导概念股突然爆发，然后又快速幻灭，表现极具戏剧性，个人投资者如何应对“事件驱动”行情？

4、人工智能概念板块中报预喜率较低，但股价似乎跌不动了，跌出机会来了吗？

———文字摘要———

主持人：欢迎来到程大爷论市节目！近期大家对市场的关注度和热情越来越高涨，关于上车（指买入股票）的认同度也在不断加强，那该如何做好上车准备和方向选择呢？有请人气财经专栏评论家程大爷来分享和探讨。程大爷，你好!

程大爷：主持人，你好！听众朋友们，周末好！

政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，牛市共识是否正在形成？

主持人：近期市场在成交量方面有所突破，得益于政策面的提振，市场热点也呈现结构化演绎。政治局会议定调了“活跃资本市场，提振投资者信心”，陆续发布系列政策。你认为目前唱多A股的共识发展到了什么阶段？牛市共识是否在形成？

程大爷：对于市场分析，我的风格偏向于将基本面和技术面结合起来，而最有效的方法也就是将宏观和微观相结合。之前我们在一些关键时间节点上的判断还是比较准确的，比如在市场即将见底的时候，我们认为“地量已经出现，地价也就不远了”，明确告诉大家这是一个重大的建仓好机会。再比如，上周我们对中特估板块，特别是券商板块的分析也非常清晰。上周券商板块大涨，很快便达到了百分之十几的收益，在涨了这么多之后，对于是否应该下车（指卖出股票）的讨论，我分享了一个新观点。当时，许多朋友认为该下车了，因为券商过往的行情走势大致都是涨了一波之后就进入调整，但我认为这次情况也许会有不同——即使继续上涨是小概率事件，可一旦发生的话，过早下车就会追悔莫及。因为继续持有券商板块的风险报酬比非常优秀，所以我给出的建议是“这次可以赌一下小概率事件”。果不其然，券商继续上涨的情况出现了。从市场演绎的角度看，虽然90%的时候是横盘走势，只有10%的可能会突破，但如果你离场的时候突破发生了，那就再也跟不上了。这种踏空对投资者而言是一种刻骨铭心之痛，有时比套牢的痛还无法让人忍受，这类教训在2007年和2015年都有经历过。为什么这次情况会和以往不同呢？因为这次在宏观基本面上出现了重大变化——政治局会议定调了“活跃资本市场，提振投资者信心”。我认为，在此之后还会有许多政策落地，在政策完全落地之前，轻易下车可能踏空，就好似吃蛋糕时只吃到外面那层奶油，连蛋糕都没吃到。牛市共识是否在形成？大家都渴望着牛市，我曾经也开玩笑说道，在中国经济复苏的步伐比较缓慢、消费不振的情况下，一波牛市就能令所有问题迎刃而解，如果一波不行，那就再来一波。这次不仅政治局会议认识到了资本市场对盘活整个中国经济基本盘的意义，决策层和执行层也都开始行动起来了。各个部委都出台了一些政策，比如证监会已经在征求意见，而周五时中国结算已经开始准备进一步降低股票类业务最低结算兑付金的缴纳比例，简而言之，就是准备给券商降准——将准备金额比例从之前的16%降低到13%左右——相当于给市场输送了300亿左右的资金。虽然该政策从10月份才开始执行，但已经说明执行层在想办法落地政治局会议的基本定调了。经济日报发文表示，让居民通过股票基金赚到钱是扩大消费的必要之举。证券时报和证券日报也提出，将股市推动起来，让2亿股民、6亿基民能够有现实的获得感，他们才会愿意消费、敢消费，最重要的是有钱消费。这与我们此前反复提到的通过（牛市带来）财富效益是比较吻合的。我国目前消费不足，消费意愿不足，消费能力不足，正需要这样的财富效益。如果我们的股市能够走出类似于美国2021年之前的长期慢牛行情，形成正向的财富效应的话，毫无疑问就是刺激消费的最有效的方法，也是立竿见影的。我对市场仍然保持乐观，甚至看高一线，最大原因就是（利好）政策还没有完全出完，还有很多大牌没有打出来。

券商板块持续上涨，是见好就收还是继续期待？

主持人：牛市旗手券商板块继续上涨，现在应该见好就收，还是可以继续期待更大级别的行情？

程大爷：以往券商的名声不大好，如果走出一根阳线之后不下车的话，最后估计所有收益都会被抹掉，就像吃蛋糕时连奶油都没有吃上就把蛋糕整个端走了，只剩一个空桌子那般。所以，这次券商板块行情爆发后，走出第一根阳线时就有很多人选择下车了。我周围很多朋友、客户也是如此，拉都拉不住。但是这次我不主张“立马下车”，因为我认为这次的行情是非同寻常的，周五中信证券的交易量达到了100亿元以上，东方财富也有接近200亿的交易量，在上期节目我们就指出“中信证券涨停板的走势是很少见的，一旦出现这样的情况，就意味着不是一般的资金在玩，也不是一般的小消息在刺激”。类似的行情在2005年和2014年也出现过。2005年，券商股先行点火充当旗手，之后其他板块陆续跟进，走出了一波大牛市，一直持续到2007年，现在我们都只到这波大牛市的半山腰；2014年12月的那次场景我也记忆犹新，当时我正在云南休假，一个朋友打电话给我，说券商股涨得特别厉害，问我“要不要下车”，我当时觉得这次行情不简单，告诉他可以期待出现一次泡沫化的大行情。所谓泡沫化的行情，就是涨幅大到超乎常理，难以让人相信。就像今年的人工智能板块，我虽然持看好态度，但是也没想到能涨这么多。行情泡沫化在某一阶段形成之后并不会很快破灭，反而还会持续很长时间，这也是某些板块上涨的时候，我们要足够耐心去守候上涨惯性和趋势的原因。

目前我认为券商板块还没有出现泡沫化，原因有3点。

第一，大盘仍处在3300点的低位，处于山脚地带。

第二，券商股的估值目前也处在历史低位。

第三，券商股近几年的股价一直没有上涨，属于被边缘化、被低估的板块。从2020年和2021年的情况来看，券商股业绩一直比较稳定，2021年甚至许多券商股业绩都涨了50%，但它们的股价却不涨反跌。机构在二季度都低配了券商股——标配大约是3.57%，而实际机构配置水平只有0.37%。保险板块的低配情况也类似。尽管券商股短期涨幅似乎是有些快，但从绝对估值来看，它仍然在低估的范围内，并没有出现所谓的泡沫。上周五券商板块走出上影线，短期内券商股可能会面临震荡，可能会以快速下跌完成调整或者在高位进行缩量整理，在这个位置将它卖掉或者落袋为安也许是正确的，但是我认为也会有小概率调不下来的可能性。从长期战略性思维来看，大家可以稍微忍耐一下短期波动和调整，经受住震荡带来的心理考验。对于当下的券商板块，如果你的仓位不是特别重的话，或许可以期待小概率事件的发生。这就好比一块肉已经掉到了嘴边，在诱惑你一口吃下，但是如果你感觉到还有几块肉要掉下来，想要吃多一点，就不要把嘴合上——尽管这是小概率事件，但它能带来巨大收益，所以容忍度高一点也未尝不是一种战略性的投资策略。

室温超导概念突然爆发又转瞬即逝，“事件驱动”行情该如何应对？

主持人：近期“室温超导”概念突然爆发，然后又快速幻灭，这类事件发展如此具有戏剧性，那其本身是否会有一定持续性和可行性？个人投资者又应该如何应对？

程大爷：这个话题我认为很有探讨的价值和意义，并不仅仅局限于“室温超导”这次事件本身，而是想通过这次概念突然爆发后又快速幻灭的戏剧性情况来探讨一下我们在面对这类突发性事件时，应该以怎样的策略来应对，以兼顾收益和风险的平衡。对于“室温超导”这个概念，包括我在内，可能99%的人都不太懂。所谓“闻道有先后，术业有专攻”，室温超导属于高科技领域材料学方面的问题，基金经理可能也只是略知一二，行业研究员可能才会研究的深入一些。对于这类新的概念，就像“元宇宙”、“东数西算”等概念一样，我都保持同样的态度：对科技前沿的新兴概念抱有好奇心和求知欲，拓宽自己的视野，拓展自己能力圈的边界是有必要的，但是在没有完全研究明白之前，在还没有弄清它能否给企业带来盈利之前，一定不要冒然跟风炒作，否则一定会是最后的接盘侠。简单科普一下超导材料，如果某材料在一定条件下（通常是高压和低温）电阻为零，这种材料便是超导材料，由此也可见超导真正进入应用的那一天很遥远，因为低温和高压都是在日常中无法达到的。而这次韩国的研究团队自称发现的新材料在室温和常压条件之下就能实现超导，似乎让我们快速接近了超导进入应用的前景，也因此迅速点燃了市场的热情。8月1日，韩国某团队发表了一篇论文，宣布发现了全球首个常压室温超导体，并命名为LK-99。当天一家名叫“美国超导”的公司的股价就暴涨了60%，可见这个消息有多震撼。但让人没想到的是，“室温超导”概念的行情只用3天就玩完了——8月2日美国超导就跌了29%，8月3日又跌了16%。在7月31日还没有炒作“室温超导”的时候，美国超导的收盘价是10.08美元，而这到了周四，其收盘价却是9.6美元，创下新低。这意味着室温超导的概念并没有让大多数美国超导的投资者赚到钱。我国也炒作了西部超导，其8月1日也涨了7%，8月3日就跌了8%，周五收盘时股价也基本创下今年新低。如果有人参与了西部超导的炒作，拿大概率也是赚不到钱的。这次“室温超导”概念给所有炒作者都打了一记响亮的耳光，几乎没有人能从这次的炒作中获利，就算是最早点火的那波资金，即使早期撤出了获利也非常少，如果不及时撤出的话也同样完蛋了。

人工智能板块股价似乎跌不动了，跌出机会了吗？

主持人：对于近期市场，人工智能和新能源这两大方向是否存在获取超额收益的机会？

程大爷：在中报发布之前，我担心人工智能板块的中报业绩会让人失望，因为业绩是它的软肋，故事是它的盔甲，所以在拿业绩说话的时间段里千万不要炒作它，因为其本身故事性很强，业绩一般很难超预期，中报和年报可能都是经不起考验的。据第一财经的数据显示，AI概念板块中已发布中报的23家上市公司的业绩预喜率都不足40%，换句话说，这23家公司有60%的业绩没有达到预喜程度，这也足以见得人工智能板块虽然炒得火爆，股价也涨得厉害，但是业绩仍然不容乐观。但在这个消息出来之后，诸如ChatGPT、算力概念、大数据、光模块反而都开始涨了。这是因为利空已经出的差不多了，而股价从高位大幅下跌后也跌不动了，便具备一定短期炒作的可能性。从逆向思维的角度看，近期如果继续出现相关概念板块业绩仍不达预期，甚至业绩吓人的情况的话，大家可以先观察一下股价走势，如果股价没有受到太大影响，对于那些喜欢短期参与人工智能板块的投资者而言，便是一个比较好的时间窗口。新能源概念和AI概念有点相反，新能源板块中的许多公司中报业绩尚可，但它们的股价在这种利好公布之后的反应却是比较平淡的。所以我认为，在大盘调整的这段时间里，新能源的反弹就基本接近完成了。对于新能源板块应该关注那些估值仍然便宜，股价已经消化掉未来悲观预期的公司，像光伏领域的头部企业，股价确实跌得很便宜了，价格战和产能过剩的问题也都在股价中反映出来了，考虑战略性地尝试建仓也未尝不可。

主持人：好的，今天的节目就先聊到这里，感谢程大爷，我们下周再见！

程大爷：好的，再见！

如果希望获得本节目的文字版摘要，请关注微信公众号“投资传媒”，输入节目“程大爷”即可获得文字版摘要。

马上点击文首音频，一起来听听人气财经专栏评论家程大爷关于以上问题的见解吧。

[风险揭示] 节目中所述内容仅供交流参考，不作为投资者买入或卖出操作及其他投资建议，投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。（程峰证券执业编号： S0570611100178）

（本文由南方财经全媒体集团股市广播出品）