2023-06-28 09:09:44 来源 : 国泰君安证券股份有限公司
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本报告导读：
2023 年5 月中大排摩托车行业总体销量增长放缓，各家在新品拉动下表现参差，其中春风表现亮眼，优选行业龙头。
摘要：
维持行业增持 评级，看好摩托车行业排量升级。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车保持高景气，产销规模及渗透率持续提升。2023 年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。
5 月中大排摩托车销量放缓，平价消费趋势下看好优质自主中大排。
摩托车协会披露，5 月二轮大排量（＞250cc）摩托车销量4.9 万辆，同减11.7%，环减9.8%，受行业基数扩大和平价消费趋势下，5 月中大排摩托车消费表现较弱，销量增长放缓，1-5 月累计销量21.2 万辆，同增12.6%。
春风动力中大排新品逐步发力，表现最为亮眼。春风动力5 月250cc以上销量0.8 万辆，同增128%，环增43.2%。1-5 月累计销量3.0 万辆，同增56.3%。春风中大排新品如期放量，表现远好于行业，产品结构逐步向400-800cc 排量优化，预计两轮板块实现量价质齐升。
其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托5 月250cc 以上销量1.0 万辆，同减40.5%，环减30.3%，1-5 月累计销量5.4 万辆，同增12.3%。无极（隆鑫通用）5 月250cc以上销量0.6 万辆，同增37%，环减10%，1-5 月累计销量2.6 万辆，同增21.0%，新品调整逐步显现，表现略好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。
风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。
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