2023-08-03 16:03:31 来源 : 博望财经
文|吴理想
来源|财富独角兽
近几年，交银施罗德基金在权益领域涌现出多位明星级人物，最为知名的当属交银三剑客—王崇、何帅、杨浩。前几年因为管理产品业绩欠佳，杨浩遭遇媒体和投资者的质疑，甚至出现了压力导致抑郁症的传闻，于是他所管理的基金仅剩一只。
【资料图】
风水轮转，今年业绩不佳者轮到了另两位王崇和何帅。天天基金网数据显示，前者作为八年半的老将目前在管三只产品，但是年内至今均排在同类中游位置，目前三者产品整体划一地净值回撤5.5%左右。对照来看，原本是三剑客中最被看好的何帅却成为业绩最差的代表，最新在管产品年内跌幅全部超过10%，基金二季报揭露了分化的原因所在。
01
主攻医药兼顾新能源思路遇阻
何帅从三剑客最稳一环变最惨一环
或许无人预料到，杨浩的交银新生活力会成为三人产品中，年内唯一至今正收益的产品。从年初到7月27日，该基金今年以来的涨幅约为3.72%。从基金二季报来看，杨浩所超限持有的头号重仓股海信视像居功至伟，年内同时间段的涨幅超过了60%。
但是，对比来看何帅的持仓就显得僵化死板了，以他的代表作交银阿尔法核心混合为例，对比基金二季报和一季报来看，我们看到的是完全一样的重仓股呈现，只是重仓的前后顺序有所不同。不过，他所重仓的以医药产业链为主的思路明显和今年的重仓行业不太合拍。
逐一来看6月30日时重仓的医药股，虽然当季持仓略有减少，但是爱美客依然是基金的第二大重仓；只是作为受益于消费的行业，经济弱复苏导致该股表现欠缺活力，同一时间段，公司的股价下跌超过了10%。
同样，CRO龙头股药明康德连续三个季度排在十大重仓股的第三位，但是该股在后疫情业绩未见起色，主要因为这一细分领域高度依赖外部的订单，全球经济的缓慢恢复导致行业依然在底部徘徊。同一时间段，该股股价下跌约为14.5%。
此外，创新药龙头之一的迈瑞医疗也是持续上榜十大重仓，但是该股年内下跌仍然有两个点。何帅在医药板块中还重仓了泰格医药、长春高新、爱博医疗、爱尔眼科，它们也基本都是医药各细分领域的龙头或者次龙头三龙头，也就是说他把重心押在了医药股上。
除去医药股外，何帅二季度重仓的另外三家公司是宁德时代、恩捷股份和振华科技，前两者都是近几年在新能源崛起走红的龙头型公司，只有振华科技是跟人工智能相关的公司，但是它目前超过20%的跌幅，在AI的领域中基本表现垫底。
他也在基金季报表示：“2023年二季度，本基金收益率未能跑赢业绩比较基准。主要原因是组合中重仓的医药及新能源公司股价表现不佳，同时未能抓住人工智能等机会。我们积累了过去几年的经验，发现真正长期优秀的公司并不多见，并且各种市场想象力遇到真实兑现时的困难。面对短期的不确定性，我们想通过研究行业长期空间，公司长期竞争力及相对合理的估值体系，期待穿越周期。”
02
痴迷于茅指数、宁组合中难以自拔
王崇在管三只基金均小幅亏损 同类排名中等偏下
与何帅相比，王崇所管理的产品虽然年内浮亏不到两位数，但最新三只基金年内的浮亏均在4%，同类排名中等偏下；特别是考虑到他的代表作交银新成长混合任职回报已经翻了三番，这样的业绩回撤显然让投资者无法满意。
分析交银新成长混合的二季报，可以发现虽然产品的规模还没有达到百亿，并没有太过于限制基金经理的操作，但是在二级市场的实战中，王崇也并没有及时追随市场的热点来调整自己的思路，基本就是在茅指数、宁组合的龙头股中做做加减法。例如，6月30日时前两大重仓股的被持股比例均突破10%的比例上限，它们分别就是宁德时代和贵州茅台。
同时，对组合起到更大作用的是占比超过9%的公司，它们还包括了金域医学、洋河股份、山西汾酒。再对比排在6到10位的公司，笔者注意到王崇也仅仅是把万华化学换成了安井食品而已，这样茅指数和宁组合混合搭配的思路在前几年无往不利，但是至少在今年上半年碰壁。
他在二季报里表示：“本基金超配了食品饮料/医药等行业标的，阶段性影响了基金净值，市场对长期总需求的悲观叠加资金面的负反馈导致对企业长期竞争力、商业模式的优势、盈利持续性、ROE等定价因子反应迟钝，对边际变化反应却非常敏感，很多优秀的公司又回落到了长期很有吸引力的价格，我们选择了坚守。”
再看他管理的交银精选混合，具体的重仓还是有所区别，在该基金中他更加重视喝酒吃药的更为古老思路，有趣的是他用洋河股份替代了公认的三大龙头中的五粮液，同时在医药中重仓了华东、人福、恒瑞，基本回避了今年受到影响较大的CRO赛道，但是差异化的思路结果却是相差无几，目前都是年内浮亏在4%一线。此外，他管理的另一只基金交银瑞丰，重要中主要的区别是配置了港股海吉亚医疗和保利物业。
如此分析来看，两大代表人物在季报中均直面业绩不佳的问题，下半年能否急起直追，投资者需要留意每日的净值变化！
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