2023-06-26 11:00:39 来源 : 东莞证券股份有限公司
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投资要点：
行情回顾：截至2023年6月21日，申万国防军工行业在本周上涨2.78%，跑赢沪深300指数5.28个百分点，在申万31个行业中排名第1名；申万国防军工行业近一个月下跌0.53%，跑赢沪深300指数1.52个百分点，在申万31个行业中排名第9名；申万国防军工行业今年上涨3.78%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个行业中排名第11名。
从近一个月表现看，申万国防军工行业各子板块表现各异。航天装备板块上涨5.78%，航海装备板块上涨3.57%，军工电子板块上涨0.50%，地面兵装板块下跌1.31%，航空装备板块下跌3.70%。
国防军工行业周观点：本周，在船舶数据回升下，以及卫星导航服务在自动驾驶和机器人的应用领域预计大幅增加等事件催化下，军工行业指数出现较大反弹。行业当前的估值仍然处于上市以来较低水平，军工行业属于计划经济，业绩基本面出现重大变化的可能性较小，可能存在估值与基本面错配的情况，可继续关注布局机会。
航天工程与船舶周期成为市场关注重点。一方面，我们应该关注航天技术向商业应用转移的投资机会，如卫星导航定位产业已发展为全球性的高新技术产业，当前，卫星导航定位技术已广泛应用于国防、航空、航海、测绘、交通、通信、电力、金融等各个领域，是现代信息社会的关键支撑技术，后续随着应用的不断普及，市场增量空间广阔。另一方面，国际航运市场逐步回暖，民用船舶新一轮船舶周期已经启动，老旧能源船只退役更换以及活跃船厂减少有助于船舶价格提升，预计后续船厂利润将逐步释放；军用船舶方面，中东地区舰队的打造存在军用订单增加可能。可持续关注造船周期下，船舶更新换代情况。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。建议关注：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、中国船舶（600150）。
风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。
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