2023-08-02 07:47:01 来源 : 东北证券股份有限公司
【资料图】
致力于检测设备国 产化，拓展产品线助力业绩增长。精智达主要从事新型显示器件检测设备的研产销，致力于检测设备的自主可控和国产化替代。公司拥有新型显示器件Cell 及Module 制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等产品线，主要应用于以AMOLED 为代表的新型显示器件制造。半导体存储器件测试设备主要包括存储器晶圆测试系统、存储器老化修复系统、存储器封装测试系统等，目前尚处起步阶段，实现收入暂时来自本地化交付模式，已开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户并实现交付。
需求：我国面板产业逐渐成熟，存储芯片产业迅速发展，本土测试设备厂商有望崛起。我国大陆地区成为TFT-LCD 主要产地，同时AMOLED产能快速向国内转移，预计2024 年中国大陆检测设备市场达到92 亿元，其中Cell 和Module 制程达到46 亿元。存储芯片领域，我国拥有广阔的消费市场，随着存储晶圆制造厂和封测厂商资本开支增加，国内存储芯片产线对测试设备的自主可控需求强烈，精智达等本土测试设备厂商有望充分受益。
供给：我国厂商加强自主研发，国产替代空间广阔。我国检测设备厂商在Cell 和Module 制程取得优势地位，Array 制程国产化率仍较低。2021年中国大陆AMOLED 产业的Array 制程检测设备中，国产化率约为8%；Cell 和Module 制程中，精智达等大陆检测系统厂商快速发展，在国内市场逐步取得优势地位，2021 年国产化率达到86%。全球半导体测试设备行业呈现高度集中的竞争格局，泰瑞达、爱德万和科休在后道测试设备市场占有率较高。
增长点：实现国产检测设备自主可控，快速响应本土客户。我国存储市场规模市场广阔，存储晶圆厂对测试设备实现自主可控的需求强烈。公司与UniTest 合作，同时自主研发DRAM 测试机及探针卡等，能够快速响应客户需求，有望充分受益于国产化趋势。新型显示技术呈现更先进、工艺更复杂、集成度与精细化程度更高的特点，要求相关设备实现自动化、集成化。凭借产品优异的性能参数和健全的产品体系，公司有望充分受益于我国大陆面板产业走向成熟。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2023-2025 年营业收入分别为6.95、10.36、13.57 亿元，归母净利润分别为1.10、1.75、2.57 亿元，对应PE 分别为70、44、30 倍。
风险提示：下游市场需求、新产品研发进度、产品竞争力不及预期
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