2023-08-18 11:15:57 来源 : 证券之星
(资料图)
国元证券股份有限公司李典近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：盈利能力稳健，渠道产品双轮驱动》，本报告对中国黄金给出买入评级，当前股价为11.37元。
中国黄金(600916)
事件：
公司发布 2023 年半年度报告。
点评：
黄金产品量价齐升驱动收入增长，盈利能力稳健
2023H1 受黄金产品销量增加及黄金价格上涨双重因素驱动，公司实现营业收入 295.67 亿元，同比增长 16.73%。 其中黄金珠宝/管理服务费分别实现收入 292.63/0.55 亿元，同比分别+16.57%/-20.96%。 利润端来看， 23H1公司实现归母公司净利润 5.37 亿元，同比增长 22.31%； 扣非归母净利润5.03 亿元，同比增长 18.41%。盈利能力方面，2023H1 公司毛利率为 4.23%，同比下滑 0.12pct； 净利率为 1.82%，同比提升 0.08pct。 期间费用控制良好， 销售/管理/研发费用率分别为 0.72%/0.26%/0.04%，同比分别上升 0.27pct /上升 0.02 pct /下滑 0.01pct。 单 Q2 来看，公司实现营业收入 134.28亿元，同比增长 22.48%； 归母净利润 2.37 亿元，同比增长 26.58%； 扣非归母净利润 2.26 亿元，同比增长 23.40%。毛利率为 4.53%，同比下滑0.17pct； 净利率为 1.77%，同比提升 0.06pct。
渠道产品双轮驱动， H2 加速拓店， 培育钻石业务持续拓展
渠道方面， 2023H1 公司门店 3660 家，其中直营店 108 家，净增 3 家门店，加盟店 3552 家，净增 15 家门店， 下半年计划新增直营店铺 10 家，加盟店铺 268 家，一二线城市将集中力量开设精品旗舰店。同时电商、回购渠道持续发力扩张。 产品方面， 公司持续加大设计创新并加强跨界联名合作， 分批分类推出承福金结缘镯、随心手串、“年年有鱼”异形金条等系列产品，继续以“国宝金”系列打造长板优势，并与航空航天院、国瓷永丰源等联合开发相关爆款产品。 23 年 2 月公司成立培育钻石（新材料）推广事业部，打造了“此刻高光”“以爱之名”“花木兰”“华彩”“烟花”“绮梦”等 18K 金镶嵌及“ 5G 手创金”金镶钻系列新品，并于 6 月 18 日在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会试水线上，未来有望逐步布局线下。
投资建议与盈利预测
公司是黄金珠宝领域的上市央企品牌， 深耕黄金品类，加码布局培育钻石。我们预计 2023-2025 年公司实现归母净利润 10.26/12.09/13.83 亿元， EPS为 0.61/0.72/0.82 元，对应 PE 为 19/16/14x，维持“买入”评级。
风险提示
门店拓展不及预期，金价波动的不确定性，新业务孵化不及预期，行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.5亿，根据现价换算的预测PE为20.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为14.97。
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